拜托运营形成股东关系错配 五粮液肥水如许外流

  天平可否倾斜

  五粮液团体中,与上市公司没有关联生意的多元化家当红利较为严重。

  进一步剖析上市公司关联生意触及公司的盈利状况,可以看出,与上市公司关联生意金额较大年夜的团体子公司盈利状况相对较好,个中以普什公司最凸起。普什公司主营营业是"花费发卖塑胶成品、防伪产品和管材管件",它花费的瓶盖等主要供应上市公司曾经成为五粮液团体除上市公司外,盈利最多的企业。

  王国春去岁尾曾泄漏:"大年夜家存眷的五粮液普什公司,在汽车模具、IT家当模具、家当家电模具和高精尖装备的公用模具等设计制作范围正在高速开展。估计公司在2004年可以完成30亿元以上的发卖支出。"而有报导称,五粮液团体投资模具是从2003年10月才末尾的,因此,瓶盖、酒瓶和商标等的发卖,应是普什公司2003年发卖支出和净利润的主要起源。

  五粮液2003年年报表露,普什公司昔时净利润2.48亿元。其与上市公司的关联生意内容为"购置瓶盖及酒瓶、商标、防伪产品",触及金额11.5亿元。因为2003年普什公司的发卖支出和净利润应主要来自于关联生意,因此粗略推算普什的酒瓶净利润率接近20%。

  沪深两市上市公司中没有专门花费酒瓶的企业。可以类比的花费瓶状包装物的公司有珠海中富(000659)、紫江企业(600210)和山东药玻(600529)。个中,珠海中富和紫江企业花费的主如果塑料瓶,是行业龙头企业,2003年、2004年的净利润率也不外7%摆布。而山东药玻的净利润率固然接近15%,然则落实到净资产收益率也不外9.8%。而五粮液的普什团体2003年的净资产收益率却可以取得55.02%的高水平,真实令人咋舌(详见表二)。

  掉败的多元化

  而与主业有关的多元化,令企业饱受质疑。1997年以来,五粮液团体涉足和拟涉足的行业,包罗酒精花费、制药、威士忌、证券业、房地产、芯片、汽车模具、显示器和柴油提议机等。这些鲜有胜利者。业界传说"亚洲第一流"的制药团体无疾而终;1997年建成的5万吨酒精花费线刚投产就夭折;而在"安培纳丝"亚洲威士忌项目上又白白丢掉落了几切切。投资4亿元的全球塑胶公司因外地电力不能满足花费需求,花费时断时续……

  五粮液团体为何要屡败屡战呢?王国春曾泄漏过两个动机:一是在白酒业萎缩状况下,借助多元化参与产值高、范围大年夜的其他行业,仿佛是肯定之选。"我们为甚么不能学GE的杰克·韦尔奇呢?"二是,主业带来了少量现金,这就要找前途。

  但从2004年2月28日五粮液一纸《关联生意通知布告》表露的与上市公司有关联生意的团体及其局部子公司的财务目标来看,五粮液团体的多元化投资,整体而言不胜利。